在房地产行业仍被“化债”“保交楼”等关键词缠绕的2025年利赢汇，融创中国的孙宏斌突然成了焦点
这个两年前因公司暴雷而“隐身”的房企大佬，上个月高调出现在股东大会上，笑着和股东们打招呼。
要知道，此前他连续两年缺席股东会，连保安人数从2个增到3个的细节，都被外界解读为“跑路前兆”。
变化的关键，藏在一组数字里。
截至目前，融创累计化解债务834亿，其中境外680亿债转股方案两周内通过，国内154亿债务年初清零，5年内再无兑付压力。
更关键的是，9月15日香港高院将聆讯其95.5亿美元境外债重组方案。
若通过，这家曾站在清盘边缘的房企，或许真能摸到“上岸”的门槛。
2022年融创暴雷那阵子，行业里流传着不少“黑话”。
有人说孙宏斌办公室的灯三个月没亮过，有人猜公司账上的钱连一个月工资都发不起。
还有人翻出他当年投乐视亏160亿的旧事，说“老孙这辈子就栽在‘敢赌’上”。
那时的融创，确实在“生死线”上晃悠——
流动负债超2000亿，455宗诉讼缠身，连核心项目的预售资金都被冻结了不少。
转折点出现在今年。
融创先是年初啃下154亿国内债，接着境外债转股方案横空出世：
债权人手里的债券利赢汇，要么按6.8港元转股（不锁仓），要么按3.85港元转股（锁仓18-30个月）。
这方案乍看“霸道”——
毕竟融创股价当时才1.5港元，转股就意味着账面亏掉七成，但75%以上的债权人居然签了字。
为什么？
圈内人都清楚，房企债务重组从来不是“算术题”，而是“选择题”。
对境外债权人来说，真要清盘，融创那些绑定文旅、产业园的资产，拍卖价可能连债务的三成也到不了。
不如赌一把孙宏斌。
这个当年为了文旅项目陪村长喝酒的老板，总还有点“江湖信誉”。
有债权人私下说：“与其鱼死网破，不如信他能把股价拉回6块8。”
若9月15日重组方案获批，融创的财务报表可能会瞬间“变脸”。
净资产从-595亿港元跳到1336亿，资产负债率跌破70%，每年光利息就能省50亿。
这可不是数字游戏，对房企来说，“不违约”就是活下去的通行证。
现在的融创，终于能喘口气了：至少不用每天被催债电话吵醒，也不用拆东墙补西墙保项目交付了。
对比同行，这份“喘息”更显珍贵。
有的房企还在为几亿展期费和债权人扯皮，有的连重组方案都拿不出来利赢汇，融创这834亿化债成果，相当于在泥泞里抢先踩出了一块垫脚石。
债务重组只是“续命”，真正决定融创能否反转的，还得看手里的“底牌”硬不硬。
融创的牌面，一半是“王炸”，一半是“废牌”。
好牌是那1.24亿平方米土储，70%攥在上海、北京、杭州这些核心城市手里。
上海壹号院上半年卖了220亿，单盘销售额能排全国第一；下半年要推的外滩风貌别墅，一套单价过亿，光是预约看房的客户就排到了下个月。
这些项目赶上了一线城市限购松绑的红利，去化率能稳住95%，比行业平均水平高出一大截。
但坏牌也不少。
30%的土储砸在三四线城市，有的项目开盘半年只卖了十几套。
西南区更曾闹出笑话：当年喊出3000亿销售目标，最后只完成90亿，相当于打了个“三折”。
云南那个接盘的72个故宫大的开发区，看似气派，实则多半在风景区里，动块石头都要审批，至今还趴在账上减值。
眼下的融创，正打一场“去库存硬仗”。
孙宏斌在股东会上放了话：“以后只盯一二线，不搞花里胡哨的扩张了。”
这话不是空谈：公司下半年计划交付3.91万套房子，光上海、天津的几个高端项目，就计划贡献400亿销售额。
但压力明摆着：账上现金只有44亿（还含142亿受限资金），要覆盖2171亿流动负债，只能靠销售回款“造血”。
更关键的是市场信心。
购房者现在买房，先看“保交楼”，再看房企会不会倒。融创虽然化了债，但455宗诉讼还没了结，关联方欠融创服务的33.2亿也没收回。
有中介告诉言叔：“客户看到融创的盘，第一句就问‘能按时交房吗？’，得拿出实打实的进度才敢下单。”
不过话说回来，行业洗牌期，活下来的都是“狠角色”。
保利、华润这些国企在抢刚需市场，融创的高端盘反而有了空隙。
毕竟能买得起千万豪宅的客户，更认“产品力”而非“国企背景”。
若下半年销售能冲到300亿以上，现金流活过来，那“困境反转”就不再是口号了。
从暴雷时的“人人喊打”，到如今债务重组见曙光，融创的这两年，像极了房地产行业的缩影：
有疯狂扩张的代价，有断臂求生的阵痛，也有在绝境里找生机的挣扎。
9月15日的高院聆讯，会是个关键节点。
但对融创来说，真正的考验不是重组通过那一刻，而是之后能不能守住“稳经营”的底线。
毕竟，房地产的好日子早就过去了，再想像以前那样靠拿地、杠杆赚快钱，无异于痴人说梦。
孙宏斌敢露面了，或许不只是因为债少了，更是因为他看清了：
现在的市场，活下去的秘诀不是“敢赌”，而是“能扛”。
扛过债务压顶的夜晚，扛过去库存的艰难，扛到行业真正回暖的那天。
融创的反转，可能真的不远了——前提是，它能扛住接下来的每一场硬仗。
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